K+S war zwar vor der Bekanntgabe des Übernahmeangebots deutlich billiger, dennoch ist dem Vorstand der Preis von 41 Euro viel zu wenig, zudem würden Garantien für Arbeitsplätze und Betriebsstätten fehlen. Eine Übernahme gegen den Willen des Managements ist indes schwierig. Wagt Potash dennoch die feindliche Übernahme?
K+S hat laut Medienberichten zahlreiche sogenannte „Giftpillen“ gegen eine mögliche feindliche Übernahme eingebaut. Insbesondere zähle dazu der Zwang, sämtliche Anleihen und Kredite sofort zurückzuzahlen im Fall eines „Change of Control“.
Die Ablehnung des Angebots durch den Vorstand wiegt deswegen relativ schwer. Allerdings hat Potash wohl schon seit dem Februar sondiert, wie die Chefetage von K+S zu einer Offerte steht. Insofern wäre es überraschend, wenn die Kanadier die Reaktion nicht einkalkuliert hätten.
Wir rechnen daher nicht damit, dass das Vorhaben direkt abgesagt wird. Dafür sprechen nämlich mehrere gute Gründe, und zwar die niedrige Bewertung von K+S, das attraktive Minenprojekt in Kanada und der Konsolidierungsdruck in der Düngemittelbranche.
Sollten sich die Kanadier dennoch nun zurückziehen, droht K+S ein Kursrückschlag. Dieser könnte sich allerdings selbst in diesem Szenario als kurzlebig erweisen.
Denn letztlich hat das Angebot nur die Unterbewertung des Konzerns offengelegt, angesichts der Gewinnsteigerungsperspektiven wirkt das aktuelle KGV von 13,9 keineswegs überzogen. Und der Konzern ist mit der Initiative von Potash nun als Target ins Rampenlicht getreten, was möglicherweise zu einem Angebot auch von anderen großen Rohstoffkonzernen führt.
Auch auf dem erhöhten Niveau erscheint die Aktie, bei einem erhöhten kurzfristigen Risikoprofil, durchaus attraktiv. Als Extrachance obendrauf gibt es die Möglichkeit, dass Potash das Angebot nachbessert.
Anzeige: Wer darauf setzen möchte, dass Potash sein Angebot für K+S erhöht oder bald ein anderer Interessent auftritt, kann dafür ein Long-Hebelzertifikat der Citigroup mit einem aktuellen Hebel von 1,8 nutzen. Die Barriere liegt bei 17,33 Euro.
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