Veröffentlicht am SMC-Research zeigt sich von der hohen Umsatzdynamik der GK Software AG angetan, sieht aber weiterhin Herausforderungen hinsichtlich der Profitabilität des Unternehmens. Mit Verweis auf die vom Unternehmen eingeleiteten Maßnahmen zeigen sich die Analysten aber zuversichtlich, dass die Margensituation ab 2016 sukzessive wieder verbessert werden kann.
GK Software habe auch im dritten Quartal die hohe Dynamik des ersten Halbjahrs beibehalten und den Umsatz im Vorjahresvergleich um über 46 Prozent gesteigert. Als sehr erfreulich bezeichnen die Analysten von SMC-Research die Entwicklung der margenstarken Lizenzerlöse, wodurch beim Quartals-EBITDA ein nahezu ausgeglichener Wert erreicht worden sei. Für das vierte Quartal habe das Management eine Fortsetzung dieser Entwicklung in Aussicht gestellt, in Abhängigkeit vom Abschluss einiger bereits sehr weit verhandelter Aufträge bestehe sogar die Chance auf eine Rückkehr in die schwarzen Zahlen.
Mit Verweis auf die anhaltend hohe Wachstumsdynamik und auf die Deutlichkeit der unternehmensseitigen Zuversicht bezüglich des Verlaufs des vierten Quartals hat SMC-Research seine Schätzung für das laufende Jahr nach oben revidiert und rechnet für das Gesamtjahr nur noch mit einem geringen Fehlbetrag. Ebenfalls angehoben haben die Analysten ihre Umsatzerwartung für die nächsten Jahre.
Wie die hohe und zuletzt sogar noch zunehmende Dynamik signalisiere, scheinen die hohen Vorleistungen der letzten Jahre nun zu beginnen, sich spürbar auszuzahlen. Um aber die vollen Ertragspotenziale dieser Entwicklung zu realisieren und nicht nur umsatzseitig zu wachsen, müsse GK Software die Produktivität der massiv vergrößerten Organisation deutlich erhöhen. Da das Unternehmen aber bereits wichtige und nach Einschätzung von SMC-Research überzeugende Maßnahmen in diese Richtung eingeleitet habe, zeigen sich die Analysten zuversichtlich, dass dies tatsächlich gelingen werde und unterstellen auf dieser Basis für die kommenden Jahre einen sukzessiven Wiederanstieg der Margen.
Obwohl die Schätzungen dabei deutlich unter der mittelfristigen Margenprognose des Vorstands angesetzt seien, sieht SMC-Research den fairen Wert der Aktie (inkl. der unterstellten Übernahmeprämie) mit aktuell 44,40 Euro spürbar über dem aktuellen Kurs. Die Anhebung gegenüber dem letzten Update sei dabei hauptsächlich der erhöhten Umsatzreihe geschuldet.
Aufgrund der gleichzeitig fortbestehenden erhöhten Ergebnisunsicherheit bleibe das Rating bei „Speculative Buy“.
(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)
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