Veröffentlicht am SRC Research hat nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts für 2013 ein Rating-Update zu dem Wiener Hotel- und Gewerbeimmobilienunternehmen Warimpex erstellt. Durch die insgesamt erfreuliche Entwicklung sehen sich die Analysten in ihrer Einschätzung, dass die Gesellschaft deutlich unterbewertet ist, bestätigt und bekräftigen das Kursziel 2,50 Euro für die Aktie.
Warimpex habe ein europäisches Hotel-Portfolio von 19 Hotels, die vornehmlich der gehobenen Kategorie zuzurechnen seien. Im letzten Jahr beliefen sich die Umsatzerlöse nach Darstellung von SRC auf 71,6 Mio. Euro, was einem leichten Rückgang von etwa 3 Prozent entspreche. Der leichte Umsatzrückgang sei allerdings durch Liegenschaftsverkäufe zu erklären.
Die Ergebnisse lagen im Rahmen der zuvor von den Analysten kommunizierten Erwartungen und deckten sich mit den am 31. März veröffentlichten, vorläufigen Ergebnissen. Da die den Umsätzen direkt zurechenbaren Kosten um rund 13% auf -47,3 Mio. Euro gesunken seien, konnte der Rohertrag deutlich um 26% von 19,3 Mio. auf nunmehr 24.3 Mio. Euro verbessert werden. Das Nettokonzernergebnis nach Minderheiten für 2013 betrug 2,6 Mio. Euro und lag damit im Rahmen der Erwartungen von SRC (2,8 Mio. Euro) und bestätigte aus Sicht der Analysten die positive operative Entwicklung der Firma.
Das operative Ergebnis auf EBITDA-Basis sei deutlich um rund 30% gestiegen, was die sehr gute operative Entwicklung in allen Segmenten widerspiegele. Der erfolgreiche Verkauf verschiedener Liegenschaften verschaffe Warimpex nicht nur zusätzliche Liquidität zur zügigen Weiterentwicklung der aktuellen Projektpipeline, sondern lasse auch von einer weiter steigenden Profitabilität des Hotelsegments ausgehen, da Warimpex in der Regel die Objekte mit dem höchsten Upside-Potenzial im Portfolio behalte. Mit einem Net Operating Profit (NOP) von rund 9.000 Euro je Zimmer und Jahr habe Warimpex im Hotel Segment mehr oder weniger Vorkrisenniveau erreicht und SRC geht hier von einer weiteren Steigerung auf Sicht der nächsten 24 Monate aus.
Mit einem Abschlag von mehr als 50% auf den inneren Wert (NNNAV bei 3,20 Euro je Aktie) bleibt das Warimpex-Papier nach Meinung der Analysten weiterhin stark unterbewertet, insbesondere mit Blick auf die jüngsten Vermietungserfolge und Verkäufe. Daher bestätigt SRC die Kaufempfehlung mit dem Rating Buy sowie das Kursziel von aktuell 2,50 Euro.
(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)
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