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Ahlers AG: Die Dividende überzeugt

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Nach der Vorlage der Abschlusszahlen für das letzte Geschäftsjahr (per Ende November) und der vorläufigen Zahlen für das erste Quartal der laufenden Rechnungsperiode 13/14 hat GSC Research seine Einschätzung der Ahlers-Aktie aktualisiert und die Bewertung mit „Halten“ bekräftigt. Das Kursziel wurde von 12,00 auf 11,50 Euro abgesenkt.

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Die Abschlusszahlen des Modeunternehmens seien nach Einschätzung von GSC Research deutlich von negativen Faktoren wie dem harten Winter 2012/2013, der zurückhaltenden Konsumneigung in Deutschland sowie der schwierigen wirtschaftlichen Entwicklung im europäischen Ausland geprägt. Auch hätten sich auf der Umsatzseite der Wegfall der Damenbekleidung der Produktlinie Gin Tonic sowie ungeplante Erlösrückgänge beim fortgeführten Herrenbekleidungsgeschäft von Gin Tonic bemerkbar gemacht.

In Summe habe sich der Konzernumsatz um 2,6 Prozent auf 246,7 Mio. Euro und damit in etwa im Einklang mit der Entwicklung des gesamten deutschen Bekleidungseinzelhandels reduziert. Bereinigt um den eingestellten Bereich Gin Tonic Women habe sich der Rückgang in den fortgeführten Bereichen aber auf lediglich 0,2 Prozent auf 246,6 Mio. Euro (Vj. 247,1 Mio. Euro) belaufen. Das operative Ergebnis (EBIT) vor Sondereffekten sei bedingt durch mehrere Belastungsfaktoren (Tarifabschluss, Kosten für den Aufbau des eigenen Einzelhandelsgeschäfts und des eCommerce) deutlich, von 13,9 auf 8,0 Mio. Euro zurückgegangen.

In Reaktion auf die Zahlen habe GSC Research die eigenen Schätzungen für 2013/14 und 2014/15 überarbeitet und dabei bei gleichbleibenden Umsatzerwartungen die Gewinnerwartungen vor allem für 2013/14 nach unten angepasst. Die Analysten gehen nunmehr für das laufende Geschäftsjahr nur noch von einem Gewinn je Vorzugsaktie von 0,56 Euro (bisher 0,77 Euro) aus, die Dividendenerwartung wurde ebenfalls von 0,70 auf 0,55 Euro abgesenkt. Für 2014/15 erwartet GSC Research durch eine Verlustbegrenzung bei Gin Tonic und durch Skaleneffekte im Bereich der Premiummarken einen Anstieg des Gewinns je Vorzugsaktie auf 0,79 Euro (bisher: 0,87 Euro).

In Folge der abgesenkten Gewinnreihen hat GSC Research das Kursziel für die Ahlers-Vorzugsaktie geringfügig von 12,00 auf 11,50 Euro zurückgenommen, sieht aber nach wie vor eine attraktive Dividendenrendite von 4,4 Prozent. Das Anlageurteil der Analysten lautet unverändert „Halten“.

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