AROUNDTOWN Property: Solide Bilanz und hohes Wachstum

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SRC Research hat die Coverage des Immobilienkonzerns AROUNDTOWN Property Holdings PLC aufgenommen und die Aktie in der Ersteinschätzung mit dem Kursziel 5,90 Euro und dem Urteil „Buy“ versehen. Dabei heben die Analysten insbesondere die hohe Ergebnisdynamik und die im Branchenvergleich konservative Bilanzstruktur mit einer Eigenkapitalquote von 55 Prozent hervor.

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AROUNDTOWN Property Holdings PLC verfüge über ein gemischtes Portfolio von rund 3,6 Mrd. Euro, das zu knapp drei Vierteln aus Gewerbeimmobilien (Office, Hotels, Retail) sowie zu etwas mehr als einem Viertel aus Wohnimmobilien bestehe. Dieser Teil des Portfolios ergebe sich durch einen 32-prozentigen Anteil an der ebenfalls börsennotierten Grand City Properties.

Im letzten Geschäftsjahr habe das Unternehmen eine erhebliche Steigerung der cash-getriebenen operativen Ertragszahlen erzielt. Das adjusted EBITDA sei von knapp 60 Mio. Euro auf über 153 Mio. Euro mehr als verdoppelt und das FFO-Ergebnis sogar auf über 94 Mio. Euro in 2015 fast verdreifacht worden.

Für die Zukunft erwartet SRC Research ein weiterhin sehr dynamisches Wachstum von AROUNDTOWN. Die von den Analysten als äußerst gesund beurteilte Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von 55 Prozent (adjustiert um in-the-money Wandelanleihen sogar bei 67 Prozent) und der niedrige LTV von nur knapp 35 Prozent (adjustiert nur bei 20 Prozent) böten hierfür einen großen Spielraum, der durch die jüngsten Kapitalmaßnahmen noch erheblich ausgeweitet worden sei.  Auf dieser Basis sei nach Auffassung von SRC Research AROUNDTOWN zuzutrauen, innerhalb der nächsten 12 bis 24 Monate das Portfoliovolumen problemlos um 800 Mio. Euro bis 1,1 Mrd. Euro zu erhöhen, ohne dabei die Financial Ratios wesentlich zu belasten.

Anhand ihres Bewertungsmodells sehen die SRC-Analysten den fairen Wert von AROUNDTOWN derzeit bei 5,90 Euro je Aktie. Zudem sei davon auszugehen, dass AROUNDTOWN selbst unter sehr konservativen Annahmen das Volumen des Portfolios in 2016 um 300 bis 400 Mio. Euro und im folgenden Jahr 2017 noch einmal um 500 bis 650 Mio. Euro erhöhen werde. Deswegen sei in den nächsten drei Jahren von einer jährlichen Steigerung der Cash Erlöse (adjusted EBITDA und FFO) von jeweils rund 50 Prozent auszugehen. Das Unternehmen verfüge über eine bemerkenswert gesunde Bilanz und befinde sich auf einem exzellenten Wachstumspfad.

Vor diesem Hintergrund hat SRC Research zum Start seiner Coverage das Rating „Buy“ vergeben, das Kursziel taxieren die Analysten auf 5,90 Euro.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

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