Sleepz: Platzierung als Bedingung für Expansion

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Aus Sicht von SMC-Research habe Sleepz zuletzt operativ erneut enttäuscht, aber auch Fortschritte erzielt. Laut SMC-Analyst Holger Steffen habe die Gesellschaft einen großen Sprung mit zwei Akquisitionen vorbereitet, ein Abschluss stehe aber unter der Vorbedingung der Platzierung einer Wandelanleihe.

Das operative Geschäft von SLEEPZ habe sich gemäß SMC-Research in den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres wieder enttäuschend entwickelt. Der Umsatz sei erneut rückläufig gewesen und das Ergebnis sei noch tiefer in die roten Zahlen gerutscht. Verantwortlich dafür waren aus Sicht der Analysten eine weitere Verschiebung von Wachstumsinitiativen, verschiedene Belastungsfaktoren und ein schwieriges Marktumfeld.

Zuletzt habe das Unternehmen aber auch mit zwei sehr positiven Meldungen aus dem operativen Geschäft aufwarten können. Unter dem eigenen Label Wolkenwunder sei eine Matratze für das Niedrigpreissegment am Markt eingeführt worden, deren Absatz nach dem Verkaufsstart zum Ende des zweiten Quartals stark zugelegt habe. Darüber hinaus habe für das buddy-Sortiment eine Kooperation mit der Möbelhauskette porta abgeschlossen werden können, die die Produkte künftig in ihren 24 stationären Häusern und im Onlineshop anbiete.

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Nicht zuletzt dank dieser Initiativen rechne das Management für das Gesamtjahr ohne Berücksichtigung weiterer Zukäufe mit einem Umsatzwachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich und wolle auf dieser Basis das Konzernergebnis gegenüber dem Vorjahr leicht verbessern.

Zugleich arbeite das Unternehmen an einem großen Wachstumssprung. Das Management habe Termsheets für die Übernahme von zwei Unternehmen mit einem erwarteten Umsatz von ca. 23 Mio. Euro (2018) unterzeichnet. Die beiden Gesellschaften haben nach Aussage der Analysten im Bereich Möbel, Heimtextilien und Wohnaccessoires eigene Marken aufgebaut und könnten so einen kräftigen Beitrag zu dem anvisierten Ausbau dieses Geschäfts von SLEEPZ beisteuern.

Die Übernahme solle gegen Ausgabe von Aktien erfolgen, aber zur Finanzierung des weiteren Wachstums benötige SLEEPZ zusätzliches Kapital. Aktuell befinde sich eine Wandelanleihe mit einem Volumen von bis zu 7 Mio. Euro in der Platzierung, deren erfolgreicher Abschluss die Umsetzung der geplanten Expansion ermöglichen würde.

Das Researchhaus habe in dem Bewertungsmodell unterstellt, dass die Platzierung zu mindestens 70 Prozent gelinge und dass die beiden Akquisitionen auf dieser Basis umgesetzt werden. Das wäre für die Analysten die Grundlage für ein dynamisches Wachstum und steigende Margen in den nächsten Jahren. Auf Basis einer Ziel-EBIT-Marge von rund 5 Prozent und einer unterstellten Verwässerung auf 28,2 Mio. Aktien resultiere aus dem Modell ein fairer Wert von 1,15 Euro je Aktie, auf dessen Basis SMC-Research das Urteil „Hold“ bestätige.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 21.09.18, 9:20 Uhr)

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Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde am 21.09.18 um 8:25 Uhr fertiggestellt und am 21.09.18 um 8:35 Uhr von sc-consult GmbH (SMC-Research) erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2018/09/2018-09-21-SMC-Update-Sleepz_frei.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

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