Accentro: Hoher NAV-Abschlag als Indiz für klare Unterbewertung

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SMC-Research bewertet die Neunmonatszahlen der Accentro Real Estate AG positiv und erwartet auch für die Zukunft eine Fortsetzung des Aufwärtstrends bei Umsatz und Ergebnis. Den fairen Wert sehen die Analysten unverändert bei 3,80 Euro je Aktie und damit deutlich über dem aktuellen Börsenkurs. Auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter 0,7 spreche für eine Unterbewertung der Aktie.

Im dritten Quartal habe Accentro das dynamische Wachstum fortgesetzt und bei deutlich steigenden Erlösen und sinkenden Kosten das Quartals-EBIT fast verdreifacht. Das Nettoergebnis habe sich im dritten Quartal im Vorjahresvergleich auf 2,1 Mio. Euro vervielfacht, auf Neunmonatsbasis sei der Nettoüberschuss, auch dank des hohen Einmalgewinns aus dem Verkauf eines Portfolios im zweiten Quartal, von -3,2 auf +22,0 Mio. Euro gedreht worden.

Diese Entwicklung liege nach Darstellung von SMC-Research im Rahmen der Erwartung. Als erfreulich bezeichnen die Analysten, dass im Einkauf offensichtlich noch nichts von einer möglichen Angebotsverknappung zu spüren sei. Das Vorratsvermögen, also den Bestand der für die Privatisierung vorgehaltenen Wohnungen, habe Accentro allein im dritten Quartal von 113,6 auf knapp 160 Mio. Euro gesteigert und damit eine gute Basis für anhaltend hohe Verkaufsaktivitäten gelegt.

Die Analysten gehen davon aus, dass sich diese Trends auch im vierten Quartal fortsetzen, insbesondere hinsichtlich der Erlöse aus der Veräußerung von Vorratsimmobilien rechnet SMC-Research mit einem weiteren Anstieg. Dies gelte auch für das nächste Jahr.

In dem Schätzmodell, das in Reaktion auf die Neunmonatszahlen an einigen Stellen zwar neu justiert, aber in den Kernannahmen unverändert gelassen worden sein, spiegele sich diese Erwartung in einem unveränderten fairen Wert je Aktie wider, der mit 3,80 Euro rund 27 Prozent über dem aktuellen Börsenkurs liege. Dementsprechend bestätigt SMC-Research das bisherige Urteil „Buy“. Der Befund der Unterbewertung werde auch durch die Gegenüberstellung der Marktkapitalisierung und des bilanziellen Eigenkapitals von Accentro gestützt, denn das Kurs-Buchwert-Verhältnis liege aktuell bei lediglich 0,68.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

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