Veröffentlicht am SRC Research hat seine Bewertung des im MDax gelisteten Rückversicherers Hannover Rück aktualisiert und aufgrund einer deutlich abgesenkten Annahme bezüglich der Eigenkapitalkosten das Kursziel von 67,0 auf 102 Euro angehoben. Das Rating lautet weiterhin „Accumulate“.
Die von der Gesellschaft im März vorgelegten 2014er Zahlen mit einem Anstieg des Nettogewinns um 10 Prozent auf 986 Mio. Euro bezeichnet SRC Research als exzellent. Hannover Rück habe im Schaden-Rück-Geschäft durch eine selektive Zeichnungspolitik und durch Wachstum in profitableren Schaden-Bereichen einen Anstieg der Nettoprämien in 2014 auf währungsbereinigter Basis um 2 Prozent und einen Anstieg der EBIT-Marge von 15,5 Prozent auf 17,0 Prozent realisiert, auch die Zahlen im Bereich Leben-Rückversicherungsgeschäft seien ermutigend ausgefallen. Schließlich sei das Investmentergebnis des Kapitalanlagegeschäfts mit einem Return on Investment von 3,3 Prozent leicht über den eigenen Erwartungen ausgefallen.
Auch wenn die Renditeerwartung für 2015 aufgrund des sehr niedrigen Zinsumfelds eher bei 3,0 Prozent liege, so profitiere Hannover Rück nach Auffassung von SRC Research doch von der deutlich höheren Asset-Basis, die 2014 um 14 Prozent auf rund 36 Mrd. Euro gestiegen sei. Dies sollte helfen, so die Analysten von SRC Research, das Investmentergebnis im laufenden Geschäftsjahr mehr oder weniger stabil zu halten.
Was die Bewertung von Versicherungsgesellschaften anbetreffe, so habe nach Einschätzung von SRC Research ein komplettes Re-Rating dahingehend stattgefunden, dass von den Investoren derzeit sehr viel niedrigere Cost of Equity in Ansatz gebracht würden. Dementsprechend habe auch SRC Research in dem eigenen RoNAV-Bewertungsmodell die Cost of Equity von 8,8 Prozent auf 7,3 Prozent abgesenkt, woraus sich eine neue Bewertung etwas oberhalb von 100 Euro ergäbe.
Das Unternehmen sei zudem ein zuverlässiger Dividendenzahler und verfüge über ein gutes Zyklusmanagement, das nur dann Wachstum in Erwägung ziehe, wenn es wirklich profitabel sei.
SRC Research erwartet für 2015 einen stabilen Nettogewinn, der sich in einer Größenordnung von rund 900 bis 950 Mio. Euro bewegen sollte und bestätigt auf dieser Basis das bisherige Rating „Accumulate“. Das neue Kursziel von SRC Research lautet 102 Euro.
(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)
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