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Mutares: Kurs reflektiert Wertpotenzial nicht

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Mit großen Übernahmen schafft Mutares aus Sicht von SMC-Research weiteres Wertsteigerungspotenzial. SMC-Analyst Holger Steffen sieht dieses im Kurs nicht adäquat gewürdigt.

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Den Ausführungen von SMC-Research zufolge habe Mutares den rasanten Expansionskurs auch im Juli fortgesetzt und zwei weitere Akquisitionen, die Nummer sechs und sieben in diesem Jahr, vermeldet. Zunächst habe die Beteiligungsgesellschaft verkündet, dass das komplette Geschäft des Automobilzulieferers Kirchhoff GmbH & Co. KG (KICO) übernommen werde. Der Hersteller von Verschlusssystemen, Scharnieren, Verbindungselementen und mechatronischen Systemen, der im laufenden Jahr in die Produktion von insbesondere auch für Elektrofahrzeuge interessanten aktiven Aerodynamiksystemen eingestiegen sei, wirtschafte im Moment bei einem Umsatz von ca. 100 Mio. Euro leicht profitabel. KICO werde eine neue Plattformgesellschaft im Segment Automotive & Mobility. Damit sei die Tochter im Rahmen der Buy & Build-Strategie von Mutares ein weiterer Kandidat für Add-on-Akquisitionen zur Stärkung der Marktposition. Diesbezüglich habe es in der letzten Woche den nächsten großen Fortschritt bei der Donges-Gruppe gegeben, die den finnischen Anbieter von Gebäudesystemlösungen, Ruukki Building Systems, habe übernehmen können. Ruuki solle in 2019 rund 130 Mio. Euro umsetzen und dabei signifikant profitabel wirtschaften.

Wie vom Management angestrebt sei es Mutares nun auch gelungen, deutlich größere Unternehmen mit Erlösen im dreistelligen Millionenbereich zu übernehmen. Diese bieten in der Regel mehr Spielraum für die Restrukturierung. Außerdem sei das Wertsteigerungspotenzial für den Fall, dass die Gesellschaften erfolgreich – und ggfs. unterstützt durch synergetische Zukäufe – auf den Wachstumspfad geführt werden könnten, aus Sicht der Analysten entsprechend höher. Zwar werde es erfahrungsgemäß etwas dauern, bis deutliche operative Ertragsverbesserungen erzielt werden können. Das Researchhaus sehe das geschaffene Potenzial im Kurs aber nicht adäquat reflektiert und taxiere den fairen Wert weiterhin mit 16,90 Euro deutlich über dem aktuellen Niveau, verbunden mit einem unveränderten Urteil „Buy“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 22.07.19, 8:40 Uhr)

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Hinweise nach Vorgaben der Delegierten Verordnung (EU) 2016/958

Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde am 22.07.19 um 8:00 Uhr fertiggestellt und am 22.07.19 um 8:10 Uhr von sc-consult GmbH (SMC-Research) erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2019/07/2019-07-22-SMC-Comment-Mutares_frei.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

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