Veröffentlicht am In den ersten neun Monaten 2016 bewegte sich der Umsatz von mutares gemäß SMC-Research noch knapp unter Vorjahr, nach mehreren Zukäufen in jüngster Zeit erwarten die Analysten für 2017 aber einen Wachstumssprung und einen Konzernumsatz von über 1 Mrd. Euro. Mit 22 Euro sieht das Researchhaus den fairen Wert weiterhin deutlich über dem aktuellen Kurs.
Die Zahlen von mutares für das dritte Quartal waren aus Sicht von SMC-Research noch relativ unspektakulär. Obwohl die Beteiligungen STS, Elastomer und Geesinknorba organisch deutlich zugelegt hätten, habe der Umsatz mit 159,3 Mio. Euro aufgrund von Änderungen des Konsolidierungskreises leicht unter dem Vorjahreswert (163,7 Mio. Euro) gelegen.
Auf Konzernebene habe mutares ein EBITDA von 4,2 Mio. Euro erzielt (Vorjahr: 6,3 Mio. Euro), trotz der vermutlich deutlich verschlechterten Profitabilität der Beteiligung Eupec. Nach neun Monaten sei kumuliert ein Umsatz von 469,9 Mio. Euro (Vorjahr: 475,3 Mio. Euro) und ein EBITDA von 8,2 Mio. Euro (Vorjahr: 19,2 Mio. Euro) erwirtschaftet worden.
Nun zeichne sich aber eine deutlich höhere Dynamik ab. Nach einer längeren Vorbereitungszeit habe das Management mehrere Transaktionen zum Abschluss gebracht. Als Stärkung für die Tochter STS, ein Automobilzulieferer, würden zwei Werke der französischen Mecaplast Gruppe sowie neun Werke der Plastic Omnium Gruppe (Umsatz 70 bzw. 190 Mio. Euro) übernommen. Zudem sei der Anlagenbauer Balcke-Dürr (Umsatz 142 Mio. Euro) erworben worben.
Mit den jüngsten Transaktionen habe mutares die Plattformstrategie mit fünf Investitionsschwerpunkten untermauert. Zudem dürfte der Konzern nach Einschätzung von SMC-Research dank der Übernahmen im nächsten Jahr die Schallmauer von 1 Mrd. Euro Umsatz durchbrechen.
Die Analysten haben ihre Wachstumsprognosen entsprechend angehoben. In der Gewinnplanung für 2016 sei noch ein Exit eingeplant, der möglicherweise aber auch erst 2017 realisiert werde – diese Verschiebung hätte aber keine größeren Auswirkungen auf das Bewertungsergebnis. Nach der Anpassung des Modells liege das neue Kursziel bei 22,00 Euro je Aktie (zuvor 21,50 Euro), das Urteil laute nach wie vor „Speculative Buy“.
(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)
Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:
http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2016/11/2016-11-25-SMC-Comment-Mutares_frei.pdf
Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.
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