DAX: Bislang eine normale Konsolidierung

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Seit Mitte März ist der Dax per Saldo nicht mehr vom Fleck gekommen. Dem ging allerdings ein kräftiger Hausseschub mit einem Kurszuwachs von rund 35 % in neun Monaten voraus. Insofern stellt die jüngste Seitwärtsbewegung bislang eine normale Konsolidierung in einem intakten Aufwärtstrend dar. Selbst einen Trendbruch würden wir aber nicht als Ende der Hausse werten.

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Schon im ersten Quartal 2013 konnte die deutsche Wirtschaft mit einem BIP-Zuwachs von 0,1 % nur minimal zulegen. Und für die Periode von April bis Juni zeichnet sich keine grundlegende Besserung ab, vor allem die neusten Daten aus der Industrie sind schwach ausgefallen. Im Mai ist die Produktion im verarbeitenden Gewerbe um 1,0 % gefallen und damit stärker als erwartet, der Umsatz der Unternehmen reduzierte sich sogar um 1,8 %. Bei beiden Indikatoren hatte es aber im April zumindest noch Zuwächse gegeben, ganz im Gegensatz zur Entwicklung beim Auftragseingang. Die Bestellungen reduzierten sich sogar in beiden Monaten, zuletzt um -1,3 % nach -2,2 % im April.

Damit sinkt die Hoffnung auf eine schnelle Wende der deutschen Wirtschaft, was auch durch die jüngste Performance des Einkaufsmanagerindex für die Industrie untermauert wird. Der deutsche Einkaufsmanagerindex ist im Juni überraschend um 0,8 auf 48,6 Punkte zurückgegangen, was die Chance auf eine höhere Dynamik im zweiten Halbjahr schmälert. Erfreulich ist allerdings, dass sich die Stabilisierung im Rest der Eurozone (+0,5 auf 48,8 Punkte) fortgesetzt hat. Auch die USA (+1,9 auf 50,9 Punkte) hinterlassen einen robusten Eindruck. Sollten die Vereinigten Staaten die Lokomotivrolle unter den Industrieländern einnehmen können (siehe dazu auch das Intro), sehen wir gute Chancen, dass die Eurozone und auch Deutschland ihren zaghaften Aufwärtstrend fortsetzen können. Als hilfreich dürfte sich schon jetzt der zuletzt wiedererstarkte US-Dollar erweisen, den Europäern dürften Exporte in die USA nun etwas leichter fallen.

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Dennoch heißt das nicht, dass der Dax schon kurzfristig wieder deutlich nach oben dreht. Eine Fortsetzung der Konsolidierung scheint angesichts der immer noch hohen aufgelaufenen Gewinne ebenso möglich, zumal sich der deutsche Leitindex technisch aktuell in einer brisanten Verfassung befindet. Der seit dem Herbst 2011 etablierte mittelfristige Aufwärtstrend ist zwar noch intakt, aber gefährdet. Sollte der Dax unter die Marke von 7.800 Punkten fallen, wäre das mit einem Bruch der Trendlinie verbunden. Exakt in dieser Region verläuft derzeit auch die 200-Tage-Linie, die zuletzt eine gewisse Unterstützung geboten hat. Von einer Fortsetzung der Hausse schon in naher Zukunft kann hingegen ausgegangen werden, wenn...

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