Veröffentlicht am Die Halbjahreszahlen 2025 von Zalando lagen im Rahmen der Erwartungen. Der Umsatz der Online-Plattform für Mode und Lifestyle stieg um rund 7,6 % auf knapp 5,3 Mrd. Euro und der Nettogewinn kletterte sogar um 22,6 % auf 106,5 Mio. Euro. Anleger hatten sich jedoch von der Prognose, die erstmals die Übernahme von About You berücksichtigte, mehr erhofft. So soll 2025 in Summe ein Umsatz von 12,1 bis 12,4 Mrd. Euro und ein bereinigtes EBIT von 550 bis 600 Mio. Euro erreicht werden. 2026 erwarten wir eine höhere Gewinndynamik.
Der Ausblick für das aktuelle Geschäftsjahr indiziert einen bereinigten EBIT-Beitrag von About You von quasi Null. Wobei sich die Bereinigungen auf anteilsbasierte Vergütungen, akquisitionsbedingte Aufwendungen, Einmaleffekte und Restrukturierungskosten beziehen. Insgesamt dürfte dieses Bündel spätestens 2026 kräftig zusammendampfen, so dass Sonderbelastungen an Bedeutung verlieren.
Was die zukünftigen Synergien betrifft, ist das Zalando-Management noch recht zurückhaltend. Durch eine gemeinsame Logistik, B2B-Angebote und Zahlungsstrukturen sollen jährlich Synergie-Effekte über 100 Mio. Euro realisiert werden – jedoch erst ab 2029. Wir sind da etwas optimistischer und gehen davon aus, dass sich das Management einen kleinen Puffer in der Hinterhand behalten möchte.
In unserem Szenario sollte About You ab dem kommenden Jahr einen positiven EBIT-Beitrag liefern. Großes Einsparpotenzial bieten dabei die Marketingkosten, die auf Stand-alone-Basis prozentual noch deutlich über denen der Muttergesellschaft liegen. Für 2025 rechnen wir konzernweit mit einer EBIT-Marge von 3,8 % (GJ 2024: 3,7 %) und 2026 mit 4,8 %. Zum Halbjahr 2025 lag diese bei 3,2 %. Tendenziell sinkende Zinsen könnten zudem bei den Kunden die Kauflaune wecken. An Kleidung und Mode-Accessoires wird meist zuletzt gespart...
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