Grenke: Dauerbrenner im Angebot

Veröffentlicht am

Neben Börsenlieblingen wie Stratec, Fielmann oder Rational zählt auch die Grenke AG zu den üblichen Verdächtigen im deutschen Nebenwertesegment, die man als preisbewusster Value-Anleger zwar auf der Watchlist hat, aber für einen Einstieg meist zu teuer findet. Nachdem sich die Grenke-Aktie auch in den letzten zehn Jahren wieder mehr als verfünffacht hat, tritt sie aber seit anderthalb Jahren per Saldo auf der Stelle. Prüfen wir also, ob hieraus eine Einstiegschance erwächst.

Grenke hat sich auf das sog. Small-Ticket-Leasing für kleine und mittlere Unternehmen spezialisiert. Verleast werden insbesondere IT-Produkte wie PCs, Drucker und Kopierer, Telekommunikationsgeräte oder Software ab einem Anschaffungswert von 500 Euro. Mit diesem kleinteiligen Geschäft hat es Grenke inzwischen zu einer enormen Größe gebracht: Fast 5 Mrd. Euro Vermietvolumen in mehr als 560 Tsd. Verträgen führt das Unternehmen derzeit im Bestand. Rund um den Globus sind die Badener an über 120 Standorten in 30 Ländern vertreten, in Europa dabei praktisch flächendeckend präsent und in Deutschland, der Schweiz und Italien jeweils Marktführer. Neben dem Leasing-Geschäft hat Grenke sich noch zwei kleinere Standbeine aufgebaut. Zum einen das Factoring, also der Ankauf von einzutreibenden Forderungen, und zum anderen das Bankgeschäft, das sich vor allem auf die Finanzierung von Existenzgründern fokussiert.

Wachstumstreiber ist aber eindeutig das Leasing-Geschäft, das für über 90 % der Konzernerträge steht. Und das ist bemerkenswert konjunkturstabil, denn im Gegensatz zu großen Leasinggütern wie Autos oder Maschinen findet die Anschaffung und Erneuerung der IT-Ausrüstung relativ unabhängig von Wirtschaftszyklen statt, oft nimmt in schwächeren Konjunkturphasen die Neigung zum Leasing derartiger Geräte sogar noch zu. So ist es kein Zufall, dass Grenke in neun der letzten zehn Jahre seinen Leasingertrag (Zinsergebnis) steigern konnte, lediglich 2009 war er infolge der Finanzkrise rückläufig. Im Schnitt legte seit 2007 das Zinsergebnis um fast 15 % pro Jahr zu, der Nettogewinn des Konzerns um 14 % p.a. An diesen Trend konnte das Unternehmen auch im abgelaufenen Jahr anknüpfen, als das Zinsergebnis erneut um 13,9 % auf 217,8 Mio. Euro vorankam und der Nettogewinn sogar um 27,7 % auf 103,2 Mio. Euro.

Grenke AG

Grenke AG Aktie Chart
Kursanbieter: L&S RT

Grund für diese hohe Wachstumsstabilität ist neben der Konjunkturresistenz vor allem auch die starke Wettbewerbsposition von Grenke. Denn gerade weil das Verleasen kleinerer IT-Produkte (mittlere Vertragsgröße: 8,7 Tsd. Euro) relativ margenarm ist, bedarf es gleichermaßen einer breiten Kundenbasis wie auch einer hohen Standardisierung der Vertragsabwicklung, um das Geschäft rentabel zu betreiben. Dadurch entstehen hohe Zugangsschranken, die insbesondere potenzielle Wettbewerber wie Banken oder die IT-Hersteller abschrecken. Die somit einfache Duplizierbarkeit des Geschäftsmodells auf weitere Standorte befördert Grenke zudem über geschickte Vertriebsstrategien. Dazu zählt einerseits die sog. „Zellteilung“, bei der sich Grenke-Filialen ab einer bestimmten Größe in zwei kleinere teilen, um ihre regionale Abdeckung und Kundennähe zu verbessern. Zudem behalten sich die Badener bei der üblicherweise per Franchise organisierten internationalen Expansion das Recht vor, nach einer gewissen Dauer die Filialen selbst zu übernehmen, womit die erhöhten Risiken der Anlaufphase teilweise externalisiert werden.

Angesichts der stabilen Wachstumsfaktoren teilen wir die Zuversicht des Vorstands für die kommenden Jahre. Nachdem das Neugeschäft seit der Jahrtausendwende um durchschnittlich 16 % p.a. zugelegt hat, lässt die Zielvorgabe von mindestens 12 % Zuwachs pro Jahr sogar noch Luft nach oben. Das gilt auch für die Bewertung der Aktie, die…

Den vollständigen Artikel lesen Sie in der aktuellen Ausgabe des Anlegerbriefs. Hier zwei Ausgaben des Anlegerbriefs kostenlos testen.

Bitte beachten Sie unseren Disclaimer zu möglichen Interessenskonflikten
Weitere Top-Artikelalle Top-News

Weitere News zu Grenke AG

Aktien-Global Aktiensuche

InTiCa Systems: Weiter auf einem guten Weg 29.03.2017

InTiCa Systems hat nach Darstellung von SMC-Research mit einer Erlössteigerung um 5,9 Prozent das eigene Wachstumsziel für 2016 verfehlt, dafür habe aber die operative Marge über den Erwartungen des Managements gelegen. Für ... » weiterlesen

PSI AG: Rating und Kursziel erhöht 29.03.2017

Die PSI AG habe die Analysten von GSC Research nach deren Aussage mit besser als erwartet ausgefallenen Ergebniszahlen überzeugt. Darüber hinaus seien die Zukunftsaussichten positiv und es werde in den nächsten Jahren mit einem ... » weiterlesen

Aixtron: Der Beginn einer Stimmungswende? 29.03.2017

Zahlen und Ausblick von Aixtron haben der Aktie eigentlich wenig Unterstützung gegeben. Trotzdem hat sich der Titel über einer wichtigen Kursmarke stabilisiert. Das könnte andeuten, dass die Anleger optimistischer sind als die ... » weiterlesen

MagForce AG: US-Zulassung macht Fortschritte 28.03.2017

Gemäß den Analysten von GBC habe die MagForce AG durch die erfolgreiche präklinische Studie die Grundlage für die Marktzulassung in den USA gelegt. Dennoch gehe man von einer Verschiebung des Zeitplans für die ... » weiterlesen

MS Industrie AG: Erholung der Nachfrage in Nordamerika - Vorstandsinterview 28.03.2017

Die MS Industrie AG ist eine Industriegruppe, die mit ihren Beteiligungen die Bereiche Powertrain, Ultraschall- und Schweißtechnik sowie Elektromotoren abdeckt. Vor allem ist die MS Industrie AG als Lieferant kompletter Ventiltrieb-Systeme ... » weiterlesen

Aktien-Global Select

Unser kostenloser Newsletter

  • Die besten Analysen der Woche in einem Newsletter
  • von Aktien-Global und weiteren Qualitätsportalen
  • komprimiert, aktuell und informativ.
Hier kostenlos registrieren!

Best of Aktien-Global-Researchguide

Exklusiv: Unser Auswertungswerkzeug für die wichtigsten Research-Ergebnisse von professionellen Nebenwerte-Analysten.

  • Kursziele und Kurspotenzial
  • Die wichtigsten Meinungsänderungen
  • Übersichtliche Rankings
zum Tool