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Vectron Systems: Zu viel Phantasie eingepreist

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Im März hatten wir bei einem Kurs von 13,88 Euro den Aufbau einer spekulativen Position bei dem Kassenhersteller Vectron empfohlen. Obwohl das Marktumfeld in dem Sektor schwierig ist, überzeugten uns die Wachstumsinitiativen des Unternehmens. Trotz unserer positiven Einschätzung hat uns die anschließende Kursexplosion aber auch überrascht. Nach einem Gewinn von fast 100 % seit unserer Empfehlung nehmen wir den Wert nun erneut unter die Lupe.

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Vectron hat aktuell mehrere Wachstumstreiber im Köcher. Dazu zählt zum einen die neue Produktreihe Duratec, mit der erstmals auch das mittlere Preissegment mit einer stark vereinfachten Softwarelösung adressiert wird. Gut entwickelt sich zum anderen das webbasierte Marketing-Tools bonVito, das zahlreiche Zusatzfunktionen für Kassensysteme bietet (Gutscheine, Treuepunkte, Reservierungen etc.). Noch freilich zeigen sich die Fortschritte kaum in den Zahlen: Zum Halbjahr erhöhte sich der Umsatz lediglich um 2 % auf 11,7 Mio. Euro, das Nettoergebnis stagnierte sogar in etwa bei 0,27 Mio. Euro.

Das zweite Halbjahr könnte aber schon eine stärkere Belebung zeigen, was u.a. auf verschärfte gesetzliche Bestimmungen für Kassensysteme zurückzuführen ist. So dürfte die zum 1.1.2016 neu eingeführte Registrierkassenpflicht (mit elektronischem Aufzeichnungssystem) in Österreich das dortige Geschäft beleben. Auch in Deutschland steht eine Gesetzesinitiative für manipulationssichere Kassen an, die Vectron eine Sonderkonjunktur bescheren könnte. Weitere Phantasie entfacht die im März vereinbarte Zusammenarbeit mit PayPal, die im Bereich des mobilen Bezahlens die Kassensysteme von Vectron mit der großen Kundenbasis von PayPal zusammenbringen soll.

All das ist vielversprechend, aber der Preis, den die Anleger für die Perspektiven zahlen müssen, scheint mittlerweile hoch. Vectron notiert nun beim…

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