Veröffentlicht am Die Analysten von GBC haben die von der EYEMAXX Real Estate AG angekündigte Wandelanleihe unter die Lupe genommen und stufen die erwarteten Konditionen als attraktiv ein. Das Unternehmen schaffe damit die Basis, um einen weiteren Teil der großen Projektpipeline zu finanzieren..
Mit Unternehmensmitteilung vom 28.11.2016 habe die EYEMAXX Real Estate AG die geplante Emission einer Wandelanleihe veröffentlicht. Abhängig von der finalen Festlegung des Wandlungspreises, welcher sich nach Darstellung von GBC in einer Spanne zwischen 9,50 Euro und 10,00 Euro bewegen solle, sei es geplant, Wandelanleihen mit einem Volumen zwischen 4,08 und 4,30 Mio. Euro und mit einem Zinskupon in einer Bandbreite zwischen 4,25 Prozent und 4,75 Prozent zu emittieren.
Das Unternehmen plane, die Mittel der Wandelanleihe vorrangig für weitere Projekte in den Kernmärkten Deutschland und Österreich zu nutzen, mit dem Schwerpunkt auf Wohnimmobilien.
Die Projektfinanzierung finde bei der EYEMAXX Real Estate AG typischerweise auf Ebene der Projektgesellschaft statt, die ihre Eigenmittel (20-30 Prozent) von der EYEMAXX in Höhe der Beteiligungsquote erhalte. Eine solche Finanzierungsstruktur ermögliche bei einem geplanten Anleihevolumen in Höhe von 4,08 bis 4,30 Mio. Euro die Realisierung eines Projektvolumens in Höhe von ca. 20 Mio. Euro.
Bei einem möglichen Wandlungskurs von 9,50 - 10,00 Euro ergebe sich laut GBC, ausgehend von aktuellen Aktienkurs in Höhe von 9,00 Euro (XETRA-Schlusskurs vom 29.11.16), ein Wandlungspremium in Höhe von 5,6 Prozent - 11,1 Prozent. Die Vergleichbarkeit mit anderen Wandelanleihen sei etwas eingeschränkt, da es sich bei der aktuellen EYEMAXX-Anleihe um eine Projektfinanzierung mit niedrigem Volumen handele. Im Marktvergleich weisen die börsennotierten Wandelanleihen mit einem durchschnittlichen Wandlungspremium in Höhe von 19,6 Prozent (zum Emissionszeitpunkt) aber einen deutlich größeren Abstand zum Aktienkurs auf. Darüber hinaus liege die geplante Verzinsung von 4,25 Prozent - 4,75 Prozent oberhalb der durchschnittlichen Verzinsung der in den Marktvergleich einbezogenen Wandelanleihen.
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells habe GBC unter Einbezug der umfangreichen Projektpipeline ein Kursziel in Höhe von 13,00 Euro je Aktie (Kurszielbasis ist das Geschäftsjahresende 2016/2017) ermittelt. Auch auf dieser Basis sei die geplante Bandbreite beim Wandlungskurs der Wandelanleihe als attraktiv einzustufen. Das auf Grundlage des geplanten Wandlungskurses vorhandene Upside-Potenzial belaufe sich zu dem von GBC ermittelten Kursziel auf 30,0Prozent - 36,8Prozent.
(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)
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