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USU Software AG: Kosten der Internationalisierungsstrategie belasten

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Die USU Software AG habe mit der Integration der EASYTRUST SAS laut GBC ihre Produktpalette erweitert und die Internationalisierung vorangetrieben. Allerdings dämpfe der Aufwand der Internationalisierung derzeit die Gewinnentwicklung, weswegen GBC für die USU-Aktie aktuell nur begrenztes Kurspotenzial sieht.

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In den ersten drei Monaten 2017 habe die USU Software AG den eingeschlagenen dynamischen Wachstumspfad mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 11,4 Prozent fortgesetzt. Besonders stark habe sich das Servicegeschäft mit einem Umsatzanstieg um 43,4 Prozent auf 4,98 Mio. Euro entwickelt, das zusätzlich von einem Konsolidierungseffekt profitiert habe.

Demgegenüber weisen die Produktumsätze nach Aussage der Analysten mit einem rein organischen Umsatzwachstum in Höhe von 3,2 Prozent eine im Vergleich zum Servicesegment geringere Dynamik auf.

Trotz des ausgeweiteten Umsatzniveaus habe sich das EBIT auf 0,14 Mio. Euro (Vorjahr: 1,01 Mio. Euro) sowie das um akquisitionsbedingte Sondereffekte bereinigte EBIT auf 0,69 Mio. Euro (Vorjahr: 1,37 Mio. Euro) vermindert. Die dieser Entwicklung zugrundeliegende überproportionale Kostensteigerung sei insbesondere eine Folge erhöhter Auslandsinvestitionen in Marketing und Vertrieb gewesen, mit denen USU seine Internationalisierungsstrategie forciert habe. Diesem Ziel diene auch der im Mai 2017 erfolgte Erwerb der französischen EASYTRUST SAS. EASYTRUST sei ein Softwarehersteller im Bereich der automatischen Erkennung und Analyse von Hard- und Software (IT-Management) und dürfte nach Einschätzung von GBC schon im laufenden Geschäftsjahr einen zusätzlichen Umsatzbeitrag in Höhe von 3,00 Mio. Euro (ab Mai 2017) bringen.

Den fairen Wert der USU-Aktie sieht GBC nun bei 25,00 Euro (bisher: 24,00 Mio. Euro). Die Kurszielanhebung basiere maßgeblich auf einem Roll-Over-Effekt, da die Kurszielbasis auf das Geschäftsjahresende 2018 (bisher: 2017) errechnet worden sei. Darüber hinaus habe die Einbeziehung der Umsatz- und Ergebnisbeiträge der EASYTRUST SAS nach Aussage der Analysten ebenfalls einen leicht positiven Effekt auf das Kursziel gehabt, womit der Erwerb als wertschöpfend eingestuft werde.

Ausgehend von der sehr guten Aktienkursentwicklung ergebe sich derzeit ein Kurspotenzial von 7,7 Prozent, was laut GBC die Einstufung der USU-Aktie mit „Halten“ rechtfertige.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:

http://www.more-ir.de/d/15253.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Bitte beachten Sie unseren Disclaimer zu möglichen Interessenskonflikten
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