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USU Software: Margenstarkes Geschäft ausgebaut - Aktie ein Kauf

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Dank eines starken Anstiegs der im Ausland erwirtschafteten Erlöse konnte USU Software nach Darstellung von GBC in 2014 neue Rekordzahlen bei Umsatz und Ergebnis erwirtschaften. Die Analysten rechnen mit einer Fortsetzung des positiven Trends, heben das Kursziel auf 17,50 Euro an und stufen den Wert auf Kaufen hoch.

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Mit Umsatzerlösen in Höhe von 58,93 Mio. Euro (VJ: 55,71 Mio. Euro) und damit einem Umsatzwachstum in Höhe von 5,8 % hat die USU-Gruppe im Geschäftsjahr 2014 nach Darstellung von GBC zum fünften Mal in Folge einen neuen Rekordwert aufgestellt.

Die internationalen Erlöse würden mit einem Anstieg in Höhe von 78,5 % auf 15,60 Mio. Euro (VJ: 8,74 Mio. Euro) die zentrale Wachstumssäule des abgelaufenen Geschäftsjahres darstellen. Hauptsächlich profitiere die USU-Gruppe hier von einer sehr starken Nachfrage nach der Lizenzmanagementlösung der Tochtergesellschaft Aspera, welche in der Lage gewesen sei, mehrere Fortune-100-Unternehmen als Kunden zu gewinnen.

Die überproportionale Entwicklung der margenstarken Produkterlöse sowie die Realisierung von Skaleneffekten als Folge von nahezu unveränderten operativen Kosten mit fixem Charakter, haben gemäß GBC zu einer überproportionalen Ergebnisentwicklung geführt. Bereinigt um Sondereffekte aus Akquisitionen sei das EBIT um 43,3 % auf 7,28 Mio. Euro (VJ: 5,08 Mio. Euro) verbessert worden.

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 liefere aus Sicht der Analysten eine gute Grundlage für das weitere Unternehmenswachstum und diene als Blaupause für die kommenden Geschäftsjahre. Folglich dürften die internationalen Umsätze weiterhin der wichtigste Wachstumstreiber innerhalb der USU-Gruppe sein.

Hier profitiere die Gesellschaft von einer regen Nachfrage nach Lizenzmanagementlösungen in den USA. Mit der neuen Tochtergesellschaft Aspera Inc. sowie der Unternehmenspartnerschaft mit CA Technologies habe sich die USUGruppe vielversprechend positioniert. Dadurch sollte das margenstarke Produktgeschäft weiter überproportional zulegen, was eine insgesamt verbesserte Ertragslage nach sich ziehen dürfte.

Auf dieser Grundlage rechnet GBC für die USU-Gruppe mit einem über dem Branchenumfeld liegenden soliden Umsatzwachstum, welches die Analysten für die nächsten drei Geschäftsjahre auf jeweils 15 % taxieren. Dabei rechnen sie mit einer weiteren Verbesserung der bereinigten EBIT-Marge und demzufolge einem überproportionalen Ergebnisanstieg auf 9,21 Mio. Euro (2015e), 10,96 Mio. Euro (2016e) sowie 13,46 Mio. Euro (2017e).

Auf Basis dieser Prognosen errechnet GBC einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 17,50 Euro (bisher: 13,45 Euro), daraus resultiere die Einstufung „Kaufen“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

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