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PNE Wind: Deal dokumentiert hohe Unterbewertung

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Nach Darstellung von SMC-Research ist es PNE Wind gelungen, das Großbritanniengeschäft zu einem attraktiven Preis zu veräußern. Die voraussichtlichen Erlöse inklusiver aller Meilensteinzahlungen seien fast so hoch, wie die gesamte Marktkapitalisierung vor Verkündung der Nachricht. Das lege die Unterbewertung offen, das Researchhaus bekräftigt vor diesem Hintergrund das Kursziel von 3,45 Euro.

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Im Februar habe PNE Wind verkündet, dass für die Realisierung der Onshore-Projekte in Großbritannien mit einem Volumen von 1.169 MW ein finanzstarker Investor gesucht werde. Jetzt habe das Unternehmen einen Abschluss verkünden können. Der renommierte Asset-Manager Brookfield, der mehr als 200 Mrd. US-Dollar verwalte, habe sämtliche Anteile an PNE Wind UK erworben und damit auch alle Projektrechte in Großbritannien. Dafür sei ein Kaufpreis von 103 Mio. brit. Pfund vereinbart worden (ca. 141,3 Mio. Euro). Davon seien 40 Mio. brit. Pfund (54,8 Mio. Euro) direkt fällig, der Rest werde bis 2020 in Abhängigkeit von der Erreichung vereinbarter Meilensteine gezahlt.

Nach Unternehmensangaben seien für die Entwicklung der Projekte bislang 27 Mio. brit. Pfund investiert worden, dieser Betrag dürfte nun ausgebucht werden. Daher rechnen die Analysten mit einem unmittelbaren Ergebnisbeitrag von ca.18 Mio. Euro. Die weiteren Meilensteinzahlungen würden direkt in den Unternehmensgewinn fließen. Der Gesamterlös aus dem britischen Geschäft liege damit nur geringfügig unter der bisherigen Market-Cap von PNE.

Das zeige aus Sicht von SMC-Research die von den Analysten zuvor konstatierte massive Unterbewertung von PNE Wind, denn es sei ja nur ein Bruchteil der gesamten Unternehmens-Pipeline veräußert worden. Im nächsten Jahr winke noch ein größerer Deal, wenn Anteile von der YieldCo platziert werden können.

Zur Realisierung der Ziele – ein EBIT von 110 bis 130 Mio. Euro von 2014 bis 2016 – scheine nun elementar, dass die HV morgen dem Management im Konflikt mit dem größten Einzelaktionär Volker Friedrichsen den Rücken stärke. Die Analysten sind diesbezüglich optimistisch und bekräftigen vor diesem Hintergrund ihr Kursziel von 3,45 Euro. Das Urteil bleibe unverändert „Speculative Buy“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

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